尽管新能源车销量不休增多杭州调查公司，2023年渗入率有望新高，可是上游锂资源却启动了狂跌情状。

主要原因并非产能多余，而是在2021年前后，片刻增多的商场需求，推高了相干锂资源的价钱，甚而严重脱离了现实供需情况。

当今价钱的不休着落，仅仅各大新能源车企花纵情气梳理好上游产业链之后，真实供需关系的致密。

这也给好多相干从业上市公司敲响了警钟：它们很可能在新能源车百废具兴的2023年，收货一份功绩下滑的成绩单。

比如，多氟多。

公司中枢业务是碳酸锂和六氟磷酸锂，其中六氟磷酸锂主要应用于能源电板的电解质锂盐。

公司在11月底早早发布了2023年功绩预报，成为A股首家发布年度功绩预报的上市公司。

一、反知识的“能源电板周期”

公告称，公司瞻望归母净利润盈利5.6–6.2亿，比上年同时着落68.17%-71.25%。预报期内，公司功绩同比着落，主要原因是受行业原材料价钱波动，行业竞争加重及下旅客户需求不足预期等要素影响，公司新材料居品六氟磷酸锂的售价大幅着落，产量和销量虽泛泛增长，但由于居品举座毛利率着落，导致公司盈利材干镌汰。

数据开首：同花顺iFind，制图：诗与星空

笔据公司的功绩预报，皆集三季报情况，星空君推算了2023年的全年营收和净利润情况，瞻望营收微降，净利润大幅下滑。

2021年以来，A股和锂资源谋划、无关的上市公司，纷纷追加投资上马产能。

这个盛况，让星空君感到了浓浓的“猪周期”的滋味。

而结局也和猪周期很访佛，爆发式的产能涌向商场，全球打起了价钱战。

多氟多在之前投资者调研行径时称，现时公司产能驾御率处在一个比较高的位置，但商场需求比之前预期稍弱，一支因此公司悉数这个词投产节拍以及新建产能节拍较原贪图有所放缓。

几乎和修猪舍一个逻辑。

数据开首：同花顺iFind，制图：诗与星空

财富欠债表显现，公司固定财富和在建工程的余额，也曾从2019年的不足40亿，飙升到了2023年的90亿傍边。

公司动用多数的投资性资金进行产能的开辟，但并莫得得到相应的陈述。

二、目田现款流

目田现款流是一家公司真的不错用来干与再坐褥的现款，代表了公司真实的盈利材干，不外严格意旨上的目田现款流贪图公式比较复杂，庸俗投资者贪图起来比较繁琐。

为了浅易认知，星空君用简化公式来贪图：现款流量表中的筹备性现款流量净额减去购建固定财富、在建工程、无形财富的现款流，二者的差不错约便是目田现款流。

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数据开首：同花顺iFind，制图：诗与星空

一般来说，发延期、膨大期的企业，新建坐褥线等固定财富投资比较大，导致目田现款流孔殷，神秘顾客方法是不错认知的。

可是，要细心趋势，目田现款流永恒为负数的情况下，公司补充的阶梯每每只须两个，一是借钱，二是增发。

目田现款流得不到改善，借钱时常很难偿还；增发又手续繁琐，动辄审批时间需要一两年起步。

是以，星空每每会领导投资者要顺心目田现款流的趋势，要是是负数越来越小，则阐扬是有可能转正，从而终局真的的基于现款流的盈利。反之，则有可能是一条不归路。

三、利息

数据开首：同花顺iFind，制图：诗与星空

据公司三季报，前三季度，公司利息开销达到了12亿。瞻望全年利息开销有可能在15亿傍边。

酌量到公司“泛泛”情况下，净利润也就几个亿（2022年20个亿是超常阐扬），15亿的利息开销现实上远超公司承担材干，有资金链断裂的风险。

四、两大板块的短期预期

皆集公司半年报和近期公告，对两大板块的业务如故比较乐不雅。

一是六氟磷酸锂，公司现时六氟磷酸锂坐褥工夫为第四代，单吨资本戒指材干处于行业前哨。氟硅酸制氢氟酸方面，公司得回工夫打破，已终局量产，将来有望减少对萤石资源的依赖；磷资源方面，公司可径直接受三氯化磷联结响应，减少对五氯化磷的依赖；氟化锂基本终局自供。现时六氟磷酸锂已踏实出口Soulbrain、Enchem、三菱等日韩企业，产销量位居全球前哨。

二是能源电板，公司现存产能共计达8.5GWh，包括锂电板产能7.5GWh和钠电板产能1GWh，前三季度能源电板和储能电板共出货2.5-3GWh，其中储能电板出货量占比跨越30%。10月17日，公司发布对广西宁福增资的公告，增资完成后公司对广西宁福的执股比例将由35.20%增多至70.29%，终局对新能源电板业务的加快整合。现时，广西宁福二期15GWh电板方式已开工开辟，公司将来将酿成以多氟多新能源10GWh和广西宁福20GWh的产能布局，居品体系包括三元、磷酸铁锂和钠离子电板，居品系列涵盖三元软包、方形铁锂和大圆柱。

星空君认为公司最大的问题不是工夫和产能，而是价钱。

历程很长一段时间的狞恶助长，新能源产业链尤其是能源电板的上游行业竞争惨烈，也曾到了拼价钱、拼质料的时间。

多氟多的上风是实时切入了能源电板领域，幸免当作上游原料商被价钱战绞杀，但和能源电板业界巨头比较，公司并莫得明显的上风，依然存在着生计压力。

在资金链过于绷紧的情况下杭州调查公司，公司的每一项有筹划都有可能影响发展，要是前期新增的产能和并购无法带来充足的营收和效益，公司在终局最终盈利之前，先被资金链拖垮了。